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五月供需报告奠定利多基本面大豆高企震荡罗定

时间:2020/05/21 11:14:15 编辑:

五月供需报告奠定利多基本面 大豆高企震荡

外盘:  5月份,CBOT大豆期货的主基调是震荡整理,期间受基本面的利多表现了强势。5月9日美国农业部(USDA)的月度供需报告给市场传达了一个利多的消息面,08/09年度的供给相对于需求并不充裕。直接刺激当日CBOT大豆期货大幅收高,站上1300美分,上冲1400美分。但是后来在没有持续利多消息面的公布,大豆期货呈现盘整态势。这期间原油的持续走高、阿根廷罢工的变化多端以及美国中西部天气影响下的大豆种植面积贯穿于市场,诱导着市场资金的多空混战,形成几乎是涨跌间隔的走势。目前美大豆7月合约在1300-1400美分之间波动,5月30日收于1363.4美分/蒲式耳。  内盘:  5月份,国内大连大豆期货表现强于外盘。月初假期结束后连豆(4507,4.00,0.09%,吧)开盘上涨,然后不顾外盘的整理走势一直保持上升。5月9日在外盘大幅上涨的助推下,连豆A901更是以涨停收盘。其后在海运费上涨、现货价格高企的支撑下一路攀升,A901合约达到4635元/吨的阶段性高点。期间大豆近月合约A809表现的更为强势,一举成为带动其它合约上涨的动力。主要原因是关于国内可用于交割的大豆库存偏少,存在逼仓嫌疑,使得A809强势上涨,突破前期高点,再创记录高点5579元/吨。然后在高位压力的情况下,出现回调走势。月末A809收于5432元/吨,A901收于4438元/吨。  豆类现货市场  大豆  5月份黑龙江地区国产大豆现货价格呈现小幅上升的态势。上涨幅度在40-140元之间不等,目前哈尔滨等地区的大豆现货价格在4800-5100元区间。其主要原因是国产大豆库存的偏少而引发的农民惜售心理,再者这期间农民忙于耕作,无暇顾及大豆销售。5月份大豆现货市场总体表现较为清淡,呈现有价无市的局面。南方地区相对较弱,有5、6月份大豆大量到港的预期。现在油厂、贸易商采购积极性也不强,对大豆价格形成一定的压力,因为其受大豆期价走势的多变影响,而难以把握中长期的趋势,大豆采购相对谨慎。总体来说国产大豆现货价格稳中上升是市场对于库存的偏少预期。可能后市大豆价格还会在高位运行,库存仍是市场关注的焦点。  本月进口大豆价格是呈现先扬后抑的态势。主要原因是受到海运费高涨的影响。原油的高企增加了海运的成本,使得海运费大涨,进而大豆的到港成本上升。海运费5月中期一度达到158美元/吨的高位。估算大豆的到港成本也达到5400元/吨以上。当然期间国内港口库存虽较充裕,但是部分地区大豆供不应求的局面也支撑了进口大豆的高价。5月后期海运费有所回调,相应的大豆的到港成本也下降。5月30日以131.3美元/吨海运费、45美分/蒲式耳的美豆计算大豆的到港成本为5105元/吨。

黑龙江地区大豆现货价格走势图

本月豆粕现货价格表现强势,稳中上扬。养殖业恢复带来的需求旺盛拉动价格上涨,前期豆粕库存偏低也支撑价格的上升。饲料企业开始启动收购豆粕。四川汶川地震造成大量的牲畜死亡,似乎现在还没有对豆粕的需求造成一定压力。后期可能会显现出来。目前黑龙江油厂豆粕的现货价格维持在4000-4200元/吨之间。

黑龙江地区豆粕现货价格走势图 豆油现货价格承受较大压力,一月来走势疲软。夏季来临,造成对于食用油的消费需求下降,加之棕榈油(10372,-54.00,-0.52%,吧)等的参兑,进一步缩减了豆油的需求。前一阶段贸易商、油厂积压了一定量的库存,对整个油脂市场形成较强的心理压力。5月主要是以销售前期的库存为主,购销方都表现悲观,市场较为平淡。预期油脂市场的恢复还得等短时间,下跌空间已经不是太大,已有贸易商开始少量补入库存。

升贴水与海运费  5月份美国大豆基差与巴西大豆基差都有所上升,美国大豆处于生水状态,巴西大豆处于贴水状态。每年这个时期本应是南美大豆集中上市的时期,对美豆需求减少,然而,今年南美巴西、阿根廷罢工导致大量大豆无法出口,很多船只转向美国,使得美国大豆出口需求大幅增加,也相应拉高了大豆的基差。南美也是由于罢工导致市场交投清淡,供应不足,使得基差上升。运费方面,主要是由于国际原油期货的大幅走高,使得海运费成本上升,随着油价的回调,海运费也相应回调。

美国巴西6月船期升贴水变化走势图

我国大豆进口到港量  据中国海关进口统计,4月份进口大豆238.95万吨,去年同期为265.21万吨,截至4月份,07/08市场年度(2007.9.1-2008.8.31)累计进口量为2118.12万吨,占美国农业部5月供需报告预估进口量的62%。还有4个月结束本市场年度。纵观往年5、6、7、8四个月是我国进口量较大的几个月,前期预期5、6月份我国将集中到港大量的大豆。现在,在港口我国进口大豆存在大量的积压,未来进口大豆的集中到港可能对期价造成压力。

美国大豆种植生长进度  由于天气的原因,美国大豆的种植进度严重滞后。5月25日,大豆种植进度52%,去年同期是74%,5年平均是67%;出芽率12%,去年同期是40%,5年平均34%。大豆种植进度的严重滞后可能降低市场对于大豆种植面积增加带来的大豆产量增加的预期。特别是,如果大豆的种植进度没有改善,大豆的单产可能会大幅下降。后期美国大豆的种植进度仍是市场关注的焦点。

08年度美国大豆生长情况走势图。 美国大豆基金持仓  根据CFTC报告显示,在截止5月27日这周,基金减持大豆多单1,517手,同时增持空单518手,净多单由上周的116,761手减至本周的114,726手。投机基金在大豆上的期货和期权净多单由上周的110,450手减至本周的107,708手。指数基金在大豆期货和期权上的净多单由上周的166,136手减至本周的165,530手。虽然基金多头有所下降,但是基金的持仓保持在高位。从下图可以看出,07年至今在CBOT大豆期货上的基金持仓净头寸达到一个多头峰值。这说明基金在大豆走势上的影响是非常大。这么大的多头头寸仍会是后市大豆期价走势的支撑。

CBOT大豆基金净多百分率走势图

CBOT大豆基金持仓净头寸走势图 南美出口销售进度  南美大豆到目前基本已经收割完毕,但是由于罢工,出口受阻。特别是阿根廷到目前为止已是3、5月后的第三次罢工活动。阿根廷的罢工严重的影响了出口,加剧了全球大豆的供应紧张。4月8日《油世界》对2008年3月-5月的估测,大豆出口将下跌至200万吨或更低,低于上年同期的310万吨,为五年多来的最低水准。"这样就存在110万吨的大豆滞留在国内。因为数据预估的时间是4月份,所以我们可以把这个数字理解为是3月份滞留的大豆。可是5月阿根廷再次发生罢工,再次影响大豆出口,所以3月-5月阿根廷大豆出口滞留的数字将大于110万吨。 4月份阿根廷的罢工处于暂停状态,出口基本正常,5月27日布宜诺斯艾利斯消息,阿根廷动食物检疫局(Senasa)公布最新数据,阿根廷4月大豆出口量为112.5609万吨,去年同期为129.2699万吨。关注后期的罢工活动,阿根廷罢工如果结束,估计起码有150万吨的大豆会流向国际市场,可能会缓解大豆的供应紧张。  大豆供需平衡分析  美国大豆供需平衡分析  1. 大豆产量  美国本年度大豆已经进入尾声,市场关注更多的是2008/09年度大豆的情况,从新的平衡表中可以看到USDA把新季大豆的收获面积定位在7380万英亩,比本年度增加1000万英亩,这导致新季大豆产量为31.05亿蒲式耳,比本年度增长5.2亿蒲式耳。导致2008/09年度大豆产量大幅增加的因素除了播种面积的大幅增加外,单产水平的提高也占据了很大的因素,USDA把2008/09年度单产初步定位在42.1亿蒲式耳,比本年度增长2.2%,此单产水平虽然不是历史最高水平,但毫无疑问的是此单产水平处于历史高位,这就意味着大豆的单产水平至关重要,成为后期市场关注的一个焦点,因此预计后期CBOT大豆走势对天气变动的反映会非常的剧烈。

2. 大豆出口  美国农业部(USDA)5月供需报告调高了07/08年度大豆的出口需求到2966.5万吨,较4月份值上调了40.8万吨;首次公布了08/09年度的数值显示大豆出口需求为2857.6万吨。本年度大豆出口需求的上调主要原因是南美的罢工导致的很多船只转向美国寻购大豆。截至5月22日,美国2007/08年度大豆累计出口销售量为2971.58万吨,高于去年同期的2879.20万吨;可以看出07/08年度的大豆出口销售已经超过了5月供需报告的预估值,后市如果阿根廷罢工持续,可能美国的大豆出口进一步超额透支。本市场年度结束还有3个月。

大豆出口量走势图

07\08年度美国大豆出口销售进度走势图大豆出口量(单位:千吨)  07/08年度美国大豆出口销售进度(单位:万吨)  3. 大豆5月份供需平衡表  单纯从对07/08年度美国大豆调整的数据本身看,虽然期末库存低于市场普遍预期,对于市场形成一定支持,但是市场更关注的是08/09年的数据。虽然美国大豆种植面积与单产预期增加,但是从总供应量上看,由于本年度的结转库存较少,因此导致2008/09年度的大豆总供应量只比本年度增加了8900万蒲式耳,供应增长可谓有限,导致美国大豆2008/09年度大豆结转库存增加有限,只比本年度增加4000万蒲式耳到1.85亿蒲式耳,库存消费比依然处于偏低的状态,而且这个数字比市场预期的2.73亿蒲式耳的水平要低的多,对市场形成重大利多。 在出口需求大幅增加的影响下,美国农业部5月供需报告显示本年度大豆期末库存达到145百万蒲式耳(394.6万吨),期末库存消费比达到低点4.95%;预估08/09年度期末库存消费比为6.38%。低库存消费比显示了本年度大豆供给吃紧,08/09年度的大豆供给也不宽松,对大豆期价形成支撑。中国大豆供需平衡分析  1. 中国大豆产量与进口量  我国2008年的大豆种植面积在大豆价格上涨的刺激下增加,产量也相应增加。美国农业部5月供需报告预估07/08年度我国大豆产量为1430万吨,预测08/09年度为1475万吨。国家粮油信息中心4月份预估我国07/08年度大豆种植面积844万公顷,产量为1400万吨。  今年4月中旬,大商所组织的东北大豆考察调查显示,07年度,黑龙江省大豆种植面积为5297万亩,总产量491万吨,黑龙江一省就占我国大豆产量的30%左右。随着大豆价格的上涨,据黑龙江省农委的预计,08年度,黑龙江大豆播种面积5700万亩,甚至有望达到6000万亩,产量有望达到600万吨。  我国大豆的进口60-70%依赖进口。06/07年度进口量为2872.6万吨,占供给量的60.4%。美国农业部月度供需报告预估07/08年度的进口量为3400万吨,08/09年度的进口量为3830万吨,占供给量的比重为66.1%。 后市研判  从上面的美国、中国的库存消费比图可以看出,07/08市场年度都达到了一个低点。消费需求的强劲增长是其主要原因,特别是中国,进口量大幅增加,但是消费增长更快。美国在南美罢工的影响下,07/08年度库存大幅减少,本市场年度最大的利空就是阿根廷罢工结束后的大豆集中供应。08/09年度的预测库存消费比都有所回升,但是美国的数据小于市场的预期,中国的预测数据偏大,显示供给相对宽裕。  进口大豆升贴水显示上升,海运费在原油下滑的带动下下跌;预期5、6月份将到港大量的进口大豆,对后期大豆期价形成压力;美国大豆种植进度严重落后,对市场形成利多;基金多头持仓处于高位支撑大豆期价;南美罢工抑制大豆出口对美豆形成利好。  总体来看基本面略微偏多,但是很多存在不确定性,后期需要重点关注美国的大豆种植进度与发芽率,阿根廷罢工发展状况。

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